TCMB: Enflasyon ana eğilimi faiz artırım baskısını artırıyor

Son dönemde artan enflasyon risklerinin Merkez Bankası’nın faiz artırmasına dayanak oluşturacak faktörleri ağırlıklandırdığını düşünüyoruz. Lirada meydana gelen oynaklık ve değer kaybının ilave enflasyon risklerini tetikleyebilecek potansiyeli kadar, global emtia ve petrol fiyatlarından da gelen bir etkiyle enflasyon risklerinin arttığı bir döneme giriyoruz. Kur kaynaklı riskler, belli bir noktaya kadar içeriden yönetilebilir görünürken, bu etki elemine edilse dahi petrol fiyatlarından bir global enflasyon ithal edeceğiz görünüyor. ÜFE’deki süregelen seyir ve aylık bazda da TÜFE’nin üzerinde gerçekleşen artışlar üreticideki maliyet yükleniminin devam ettiğini ve bekletilen fiyat artışları olduğunu ortaya koyuyor. Enflasyon, geçmişten gelen etkiler ve güncel etkiler ile beraber hedef seviyelerden sapma riski taşımaktadır.

Global faizlerin de artma eğiliminde olduğu ve liranın üzerinde diğer gelişen ülke paraları gibi baskı kurduğu görülmektedir. Liranın bu dönemde reaksiyon aralığı diğer gelişmekte olan ülkelerin paralarına göre daha geniş olmuştur ve uç seviyelerde değer değişimi yaşanmıştır. Kurda bu derece oynaklık, fiyat öngörülebilirliği ve istikrarı açısından risk teşkil etmekle beraber enflasyonda yapışkanlık unsurunun da ana hatlarını oluşturmaktadır. Liranın, kademeli ve bir banda oturan şekilde değer kazanan bir doğrultuda olması gerekmektedir.

Şubat ayında %15,6 seviyesine gelen ve ilave artışlarla ilerleyen aylarda MB’nin şu anki politika faizine yakınsayacağını düşündüğümüz enflasyon, reel faiz pozisyonunu da zayıflatmaktadır. Finans piyasaları bir faiz artırım beklentisini ağırlıklandırıyorlar. Merkez Bankası’ndan mevcut şartlar atında artan proaktivite beklentimiz çerçevesinde; biz de bu PPK toplantısında 100 baz puan faiz artırımı gelmesini ve politika faizinin %18’e çıkarılmasını bekliyoruz.

Yılın ikinci yarısında ağırlık kazanması gereken dezenflasyon sürecinde de, kredi genişlemesi, cari açık enflasyon beklentileri, fiyat istikrarı gibi faktörleri beraber değerlendirerek gevşeme yönünde ihtiyatlı bir yaklaşım benimsemesini bekleriz.